距離監(jiān)管宣布支持推出主動ETF僅一個月時間，境內(nèi)首批18只主動管理型ETF集中上報，覆蓋價值、成長、紅利、均衡等多種投資風(fēng)格。其中，價值和均衡風(fēng)格成為首批產(chǎn)品布局重點。

(資料圖)

首批產(chǎn)品集體上報

根據(jù)證監(jiān)會網(wǎng)站披露，7月17日，18只主動管理ETF產(chǎn)品獲證監(jiān)會接收材料，包括易方達(dá)品質(zhì)未來主動管理ETF、華夏質(zhì)量價值甄選主動管理ETF、永贏景氣精選主動管理ETF、華泰柏瑞價值精選主動管理ETF、工銀瑞信紅利(481006)主動管理ETF、富國價值優(yōu)選主動管理ETF、平安行業(yè)優(yōu)選主動管理ETF、南方大盤風(fēng)格配置主動管理ETF、匯添富均衡策略主動管理ETF、國泰鑫匯均衡收益主動管理ETF、招商價值智選主動管理ETF、鵬華價值臻選主動管理ETF、天弘均衡優(yōu)選主動管理ETF、華安品質(zhì)嚴(yán)選主動管理ETF、大成紅利智選主動管理ETF、華寶優(yōu)選穩(wěn)健股票主動管理ETF、建信競爭優(yōu)勢主動管理ETF、摩根核心成長(000457)主動管理ETF。

這18只主動ETF在產(chǎn)品風(fēng)格上呈現(xiàn)出鮮明的特征，聚焦價值、均衡、成長、紅利等類型。整體來看，首批上報的18只主動ETF中，價值和均衡風(fēng)格是主流。從產(chǎn)品底層資產(chǎn)來看，工銀瑞信基金指數(shù)及量化投資部總經(jīng)理焦文龍介紹，以紅利主題主動ETF為例，其在資產(chǎn)類別上有明確劃分，主要聚焦經(jīng)營穩(wěn)定、能長期產(chǎn)生現(xiàn)金流回報的公司。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，首批主動ETF大多選擇價值和均衡風(fēng)格，與主動量化策略的適配性有關(guān)。主動ETF更適合中大盤、流動性較好、換手率較低的基本面選股策略，采取這一策略試點，也能降低策略被復(fù)制或搶先交易的風(fēng)險。

重要探索方向

首批產(chǎn)品集中上報的背后，是公募行業(yè)對于主動管理能力工具化的創(chuàng)新探索。過去，主動權(quán)益產(chǎn)品依靠基金經(jīng)理選股能力獲取超額收益，但存在持倉披露頻率較低、申贖效率受限等問題；而傳統(tǒng)ETF具備透明、高效、低成本等優(yōu)勢，但投資目標(biāo)主要集中于獲取指數(shù)貝塔收益。華夏基金認(rèn)為，主動ETF既不滿足于獲取貝塔收益，又追求交易便利性、流動性，融合了主動管理的專業(yè)投研能力與ETF的標(biāo)準(zhǔn)化運作優(yōu)勢，具備持倉透明、風(fēng)格清晰、交易高效、資金利用效率高等特點，為投資者提供二者兼?zhèn)涞慕鉀Q方案。主動ETF賦予了基金經(jīng)理靈活的倉位調(diào)整權(quán)與選股自由度，其核心在于突破指數(shù)成分股的約束，憑借基金經(jīng)理的主動管理能力，力求獲取超越業(yè)績基準(zhǔn)的阿爾法收益。

近年來，境內(nèi)ETF市場規(guī)模持續(xù)增長，產(chǎn)品覆蓋寬基、行業(yè)、主題、跨境等多個領(lǐng)域。隨著主動ETF加入市場，投資者未來可以形成更加豐富的配置體系。永贏基金指數(shù)與量化投資部總經(jīng)理蔡路平表示，主動管理ETF落地后將與被動指數(shù)ETF形成工具互補(bǔ)格局。從投資配置角度看，主動ETF填補(bǔ)了原有場內(nèi)工具空白，投資者可以形成“被動ETF捕捉市場貝塔、主動ETF挖掘個股阿爾法”的核心衛(wèi)星配置框架。

華泰柏瑞基金也表示，歷經(jīng)近三十年發(fā)展，境內(nèi)公募基金行業(yè)在主動管理領(lǐng)域積累了深厚的投研底蘊，ETF市場近年來持續(xù)增長的規(guī)模也印證了指數(shù)化投資的旺盛需求。主動ETF的推出，將主動投資決策能力與ETF標(biāo)準(zhǔn)化框架結(jié)合，為主動管理能力提供更加高效、透明的產(chǎn)品載體，同時也為ETF市場注入新的增長動力。

從規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向能力深耕

不過，主動ETF的發(fā)展仍需要經(jīng)歷市場檢驗。對于基金公司而言，主動ETF不僅考驗投資能力，也考驗ETF運營能力、風(fēng)險管理能力以及系統(tǒng)建設(shè)能力。焦文龍表示，一方面公司主動權(quán)益和被動權(quán)益發(fā)展均衡，可發(fā)揮平臺化、一體化優(yōu)勢；另一方面，風(fēng)險管理體系完備，建立了全天候全流程的ETF風(fēng)險防控體系。對于主動管理ETF的產(chǎn)品矩陣的布局規(guī)劃，基本圍繞投資策略展開，將結(jié)合市場環(huán)境，逐步布局在較長周期(883436)具備獲取超額收益可能的策略，最終目標(biāo)是為市場提供更多元差異化的投資策略。

永贏基金表示，未來，公司將充分發(fā)揮主動投研與指數(shù)產(chǎn)品運作經(jīng)驗相結(jié)合的優(yōu)勢，積極探索主動投資能力與ETF工具屬性的融合創(chuàng)新，圍繞國家戰(zhàn)略方向、產(chǎn)業(yè)升級趨勢以及居民財富管理需求，持續(xù)豐富產(chǎn)品供給，為投資者提供更加高效、便捷、多元的資產(chǎn)配置工具。

隨著主動ETF正式進(jìn)入產(chǎn)品落地階段，公募行業(yè)競爭也可能迎來新的變化。過去，基金公司競爭更多圍繞明星基金經(jīng)理、管理規(guī)模、渠道資源等展開，未來，主動ETF可能推動行業(yè)進(jìn)一步回歸投研能力和策略創(chuàng)新。富國基金量化投資部總經(jīng)理王保合表示，主動管理ETF以投研能力和策略創(chuàng)新為核心競爭力，能夠打破同質(zhì)化競爭格局，推動行業(yè)從規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向能力深耕。

主動ETF對于資本市場生態(tài)也具有重要意義。蔡路平表示，主動ETF信息透明度高，有助于提升市場價格發(fā)現(xiàn)效率，同時也適配保險、養(yǎng)老金等長期資金配置需求，可引導(dǎo)更多中長期資金進(jìn)入市場，進(jìn)一步優(yōu)化A股資金結(jié)構(gòu)。

關(guān)鍵詞： 主動 管理 首批 能力