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金吾財訊|財通證券發布研報指，綠城服務(02869.HK)2026年中期業績逆市增長，1H2026實現營業收入98.7億元，同比增長6.3%；歸母凈利潤7.1億元，同比增長15.2%，利潤增速跑贏收入增速。營收增長動能主要來源于基礎物管板塊，1H2026該板塊收入同比增長10.1%至73.0億元；園區服務及咨詢服務收入同比分別-6.7%/+0.4%至12.7億元/13.0億元。歸母凈利潤增速超收入增速主要由于綜合毛利率同比提升0.5pct至20.0%，其中物管業務毛利率同比提升0.7pct至16.0%；同時銷售費用率及管理費用率同比分別下降0.1pct、0.5pct至1.4%、5.9%。物管基本盤穩固，截至2026年6月30日，集團在管面積約5.8億平方米，同比增長8.2%，在管項目3882個，覆蓋全國31個省、直轄市、自治區及194個城市。1H2026新拓年飽和營收達14.6億元，其中核心重點城市新拓營收占比94.6%，非住宅業態新拓營收占比60.4%，項目拓展能力持續優化。股東回報方面，1H2026公司回購股份約1174.2萬股，占已發行股本0.4%，回購總額約5094.4萬港元；2022年至2026年6月累計回購金額約4.9億港元。投資建議方面，該行預計公司2026-2028年歸母凈利潤分別為9.8億元、10.8億元、11.8億元，對應PE分別為11.8倍、10.7倍、9.8倍，維持“買入”評級。風險提示：房地產行業持續下行，市場化外拓不及預期，物管行業競爭加劇。

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