基金經(jīng)理變更后，基金凈值迅速下跌，投資者該不該跑？

近期，部分基金在更換基金經(jīng)理后表現(xiàn)不佳。截至8月24日，多只基金的新任基金經(jīng)理自今年接任以來，任職回報均跌超30%。

基金換人后短期虧損，未必全是新任基金經(jīng)理的責任，但連續(xù)出現(xiàn)較大跌幅，也意味著投資者有必要重新審視：當初買入這只基金的理由，現(xiàn)在是否依然成立？

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多只基金換帥后任職回報跌超30%

從上述幾只基金的表現(xiàn)來看，新任基金經(jīng)理接手后的成績均不理想，不僅任職回報明顯為負，與上一任基金經(jīng)理相比也出現(xiàn)了較大反差。

以“XX綠色能源”為例，新任基金經(jīng)理于今年1月30日接管該基金，截至8月24日的任職回報為-38.36%，同類排名接近末位。相比之下，上一任基金經(jīng)理自2022年11月底管理至今年1月底，任職回報為25.86%。

無獨有偶，“XX智慧生活”的新任基金經(jīng)理同樣于今年1月底上任，截至8月24日任職回報為-36.68%，同類排名也處于靠后位置。上一任基金經(jīng)理管理該產品約一年，任職回報為24.29%。

“XX智慧生活”的接任者履歷更豐富。其管理的其他基金中，不乏任職回報超過100%的產品。不過，歷史業(yè)績較好，并沒有立即轉化為新產品的良好表現(xiàn)。接管“XX智慧生活”后，該基金的任職回報跌幅目前仍超過30%。

“XX量化多策略”的情況也較為相似。新任基金經(jīng)理于今年1月29日接手，截至8月24日任職回報為-31.30%。此前，上一任基金經(jīng)理自2022年11月管理至今年1月底，任職回報為10.62%；更早一任基金經(jīng)理管理該產品超過4年，任職回報為42.27%。

值得注意的是，該基金的新任基金經(jīng)理管理的多只其他基金任職回報為正，部分產品收益表現(xiàn)也較為突出。這意味著，接管后的虧損未必能簡單歸結為基金經(jīng)理經(jīng)驗不足，也可能與產品原有持倉、投資風格適配程度以及調倉節(jié)奏有關。

此外，還有一只名為“XX中國夢”基金引起了筆者的注意。該基金的新任基金經(jīng)理資歷較淺。該基金于今年6月30日換帥，截至8月24日，不到兩個月時間，新任基金經(jīng)理的任職回報已經(jīng)達到-28.27%，同類排名靠后。

反差更明顯的是，上一任基金經(jīng)理從2020年5月底管理至今年6月底，6年多時間內任職回報達到117.56%。而新任基金經(jīng)理的基金管理年限僅約0.15年，目前只管理“XX中國夢”這一只產品，暫時沒有其他獨立管理業(yè)績可供參考。

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基金經(jīng)理換人后，是贖還是留？

對于主動權益基金來說，基金經(jīng)理是影響產品表現(xiàn)的重要因素。投資者買入一只基金，實際上也在選擇基金經(jīng)理的能力圈、選股方法和風險控制方式。一旦基金經(jīng)理離任，原來的持有邏輯自然需要重新檢查。

首先，要看接任者有沒有足夠的獨立管理經(jīng)驗。

如果接任者剛剛成為基金經(jīng)理，旗下只有一兩只產品，投資者很難從歷史業(yè)績中判斷其擅長什么、如何控制回撤。年輕基金經(jīng)理不一定能力不足，但其投資能力尚未經(jīng)過完整市場周期檢驗，持有人實際上也要承擔一定的“觀察成本”。

其次，要看新老基金經(jīng)理的投資風格是否一致。

一只原本偏均衡配置的基金，如果換成擅長單一賽道、持倉更加集中的基金經(jīng)理，即使基金名稱沒有變化，產品的風險特征也可能已經(jīng)不同。反過來，如果新任基金經(jīng)理的能力圈、持倉風格和前任接近，產品定位沒有明顯改變，則可以繼續(xù)觀察。

最后，歷史業(yè)績較好的接任者也不能“閉眼持有”。投資者不但要看其過去賺了多少，還要看收益來自哪里，管理時間是否足夠長，是否經(jīng)歷過不同市場環(huán)境，以及最大回撤是否能夠接受。

實際操作中，基金經(jīng)理變更后，投資者不必在公告發(fā)布當天機械贖回，可以設置一至兩個季度的觀察期，關注季報披露的前十大重倉股、行業(yè)配置、股票倉位和換手率。

面對基金經(jīng)理變更，真正需要判斷的不是“新經(jīng)理能不能翻盤”，而是變化后的這只基金，是否仍然值得自己持有。

來源：證券時報基金觀察室

關鍵詞： 基金經(jīng)理 新華基金 趙強 公募基金 中歐