公司看似忙忙碌碌，實(shí)際上除了募(圈)資(錢)的時(shí)候兢兢業(yè)業(yè)，其他時(shí)間都沒好好干過活。
2021年1月30日，南都電源(300068.SZ)發(fā)布業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)2020年將實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.5-3.4億，扣非凈利潤將虧損1.8-2.7億。
然而兩個(gè)月后，4月3日，南都電源又發(fā)布業(yè)績修正公告，2020年歸母凈利潤為-2.79億，扣非凈利潤為-7.77億!
一下子比之前的業(yè)績預(yù)告多出5個(gè)億虧損。南都電源真是一點(diǎn)沒拿自己當(dāng)外人啊。
南都電源對此解釋為：
隨著審計(jì)工作的深入開展，公司基于謹(jǐn)慎性，分別對固定資產(chǎn)、長投、存貨計(jì)提了減值準(zhǔn)備，部分收入未達(dá)到確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)，以及計(jì)提了售后服務(wù)費(fèi)，合計(jì)減少損益近5億。
也就是說，減少利潤的這5個(gè)億事項(xiàng)均發(fā)生在2021年2月以后，這也未免太過于巧合了吧?
我們一起來看看這家奇葩的上市公司。
一、上市募資20億，都干哈了?
南都電源于2010年4月在創(chuàng)業(yè)板上市，是繼2009年“創(chuàng)業(yè)板二十八星宿”之后，較早登陸創(chuàng)業(yè)板的公司。
南都電源是國內(nèi)老牌電池企業(yè)，上市時(shí)主要產(chǎn)品為閥控密封電池，主要應(yīng)用于通信領(lǐng)域，也可應(yīng)用于太陽能(6.510,-0.14,-2.11%)、風(fēng)能等儲(chǔ)能系統(tǒng)。
上市后通過并購，先后進(jìn)入動(dòng)力電池、再生鉛領(lǐng)域。
現(xiàn)階段主要產(chǎn)品為閥控密封電池、鋰電池以及再生鉛產(chǎn)品。
截至2020年三季報(bào)，實(shí)控人周慶治與妻子趙亦斕，通過杭州南都電源有限公司、上海南都集團(tuán)有限公司、上海益都實(shí)業(yè)投資有限公司，合計(jì)持有上市公司18.08%股權(quán)。
1、進(jìn)軍新能源汽車電池?不，是電動(dòng)自行車
南都電源上市之初，便將生產(chǎn)新能源汽車動(dòng)力電池，作為未來的發(fā)展方向，后續(xù)進(jìn)行的如何呢?
2010年南都電源上市募資20.46億(含發(fā)行費(fèi)用)，其中，5.21億主要用于新建南都閥控密封電池生產(chǎn)線項(xiàng)目，其余14.45億均為超募資金，無明確的用途。
不過很快，南都電源就給這筆資金找到了用處。
2010年10月29日，公司公告，擬建設(shè)新型儲(chǔ)能電池生產(chǎn)線與動(dòng)力電池生產(chǎn)線，項(xiàng)目總投資13億，投入募集資金10.81億。建成后，將形成鋰離子電池1，200 MWh/年、閥控密封電池300萬kVAh/年的產(chǎn)能。
剩余資金中2.88億用于償還銀行貸款。
可是，剛過了一年，2011年9月23日，南都電源公告變更部分募集資金用途。理由是項(xiàng)目尚未通過當(dāng)?shù)丨h(huán)保審批，將延遲半年再動(dòng)工。
也就是說，項(xiàng)目暫時(shí)不需要投入這么多資金。于是，南都電源對這筆錢又有了新的規(guī)劃。
先從這10.81億中拿出5.8億，其中，3.37億先返還至募資專戶。
至于剩下這2.43億嘛，2011年9月，南都電源用來收購界首市華宇電源有限公司(簡稱“南都華宇”)51%股權(quán)、浙江長興五峰電源有限公司(以下簡稱“長興南都”)80%股權(quán)。
其中，1.94億用于收購南都華宇51%的股權(quán)，帶來1.51億商譽(yù);0.49億用于收購長興南都80%的股權(quán)，形成商譽(yù)0.41億。
南都華宇主要生產(chǎn)動(dòng)力電池及極板，長興南都主要從事銷售電動(dòng)自行車電池。
尷尬的是，鉛酸蓄電池雖然也是動(dòng)力電池沒錯(cuò)，不過是電動(dòng)自行車領(lǐng)域的動(dòng)力電池。
汽車變單車，這個(gè)落差有點(diǎn)大哦。
(來源：南都電源2011年年報(bào))
2、電動(dòng)自行車電池也是個(gè)虧本生意
那電動(dòng)自行車領(lǐng)域是否有利可圖呢?
答案是不僅不賺錢，還虧本!
長興南都自從被收購以來，表現(xiàn)是下面這樣的。
2012-2014年，電動(dòng)自行車用動(dòng)力電池市場競爭激烈，行業(yè)內(nèi)低價(jià)競爭，長興南都的營收直線下滑，凈利潤也由勉強(qiáng)盈利變?yōu)樘潛p。
于是，2014年公司對長興南都商譽(yù)計(jì)提了1，044萬的減值。
2015年之后，隨著與東風(fēng)特汽、長安客車合作，向其銷售電動(dòng)客運(yùn)車電池，以及2016年經(jīng)營模式轉(zhuǎn)變?yōu)殇N售自有品牌電動(dòng)自行車，長興南都的銷售業(yè)績也翻了幾番，營收由最初的6億上升至2019年近20億的規(guī)模。
營收規(guī)模雖大，但是長興南都的買賣卻是虧錢的：自從2014年之后，凈利潤一直是負(fù)數(shù)，2018年凈利潤為-1.41億，凈利率也一度達(dá)到-8.35%。
更為尷尬的是，風(fēng)云君發(fā)現(xiàn)，自從2015年起，長興南都就資不抵債了。截至2019年，長興南都的凈資產(chǎn)為-4.08億。
由于常年虧損、資不抵債等原因，公司分別在2015、2018年再次對長興南都計(jì)提了998萬、568萬元的商譽(yù)減值。截至2018年，長興南都自并購形成的2，600萬元商譽(yù)，已減值為零。
而且，2018年對長興南都的商譽(yù)減值測算中，預(yù)期以后的現(xiàn)金流量增長率為零，還與電池行業(yè)總體長期平均增長率相當(dāng)。
可想而知，未來長興南都的盈利能力很難有所突破。
再來看南都華宇，也算不上一門掙錢的生意。
2019年南都華宇營收為24.6億，雖然營收保持著不小的規(guī)模，但是凈利潤同樣很微薄，2018、2019年變?yōu)樘潛p，凈利率直線下滑，2019年凈利率為-1.22%。
于是，2018年南都華宇的商譽(yù)也減值了1，284萬元。
說到這，風(fēng)云君覺得南都電源的商譽(yù)計(jì)提很玄妙喲。
風(fēng)云君發(fā)現(xiàn)，南都華宇主營電動(dòng)自行車電池的生產(chǎn)，長興南都主營電動(dòng)自行車電池的銷售，也就是說南都華宇生產(chǎn)的電池，先賣給長興南都，再由長興南都賣給外界。
也就是說，如果南都華宇直接向外界出售電池，沒有經(jīng)過長興南都的一道手的話，那么南都華宇那1.5億商譽(yù)就很危險(xiǎn)了。
長興南都的商譽(yù)僅0.26億，這幾年的陸續(xù)減值，也是幫南都華宇擋了刀。
綜上，2011年南都電源2.43億收購的兩家公司，陸續(xù)計(jì)提商譽(yù)減值，長興南都已經(jīng)資不抵債。雖然客觀上擴(kuò)大了南都電源的營收規(guī)模，但是實(shí)際上已經(jīng)是虧錢的生意。
而直到2019年報(bào)，南都電源還表態(tài)新能源汽車動(dòng)力電池是公司戰(zhàn)略發(fā)展重點(diǎn)……，雖然發(fā)展了10年仍處于發(fā)展階段。
南都電源要進(jìn)軍新能源汽車的口號(hào)，喊了10年還是沒有實(shí)現(xiàn)。
3、10億項(xiàng)目縮減至5億，6億用來補(bǔ)血
話說回來，南都電源雖然先拿出了5.8億用于收購、補(bǔ)充流動(dòng)資金，但也承諾，原本10.8億的項(xiàng)目投資計(jì)劃不變，如果資金不足，就自籌解決。
項(xiàng)目預(yù)計(jì)在2014年底完工投產(chǎn)。并且，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)每年40.1億營收和4.2億凈利潤。
而根據(jù)2014年度募集資金存放與使用報(bào)告，新型動(dòng)力及儲(chǔ)能電池生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目并未如期完工，投資進(jìn)度為72.82%，實(shí)現(xiàn)的效益為-1，364萬元。
