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金吾財訊|申萬宏源發布研報指，中國海外宏洋集團(00081.HK)2026年上半年實現營收141.5億元，同比-2.7%；歸母凈利潤3.3億元，同比+15.4%，略超市場預期。毛利率11.8%，同比+2.5pct；歸母凈利率2.3%，同比+0.3pct。業績變動主要源于公司在下沉市場市占率逐步提升、毛利率隨2021年及以前虧損部分老貨占比降低而逐步修復、費用率優化。銷售端，26H1公司銷售金額191.4億元，同比+15.2%；銷售面積164.7萬平，同比+11.9%；銷售均價約1.2萬元/平，同比+3%。公司聚焦“弱二線+強三線”下沉市場，與控股股東中國海外發展實行差異化競爭策略。權益銷售排名升至第14位，較2025年上升6位；超20%市占率的城市達8個。土儲端，26H1公司在3個城市新增4幅地塊，拿地金額20.8億元，同比-66.4%；拿地強度11%，同比下降26pct，主要因供地節奏變化。在手土地儲備1143.1萬平，同比-15.6%，隨著舊項目逐步出清，土儲結構持續優化。資金端，26H1末平均融資成本3.3%，同比-0.2pct；經營性現金流凈額60億元；剔除預收款后資產負債率60%，凈負債率18.5%，現金短債比3.6倍，三道紅線指標維持“綠檔”。商業營收約2.7億元，同比+11%。申萬宏源認為，公司經營穩健，聚焦下沉市場并錨定中高端產品開發，隨著頭部房企收縮至核心城市拿地，公司在下沉市場競爭優勢日趨顯著，市占率有望逐步提升。考慮結算毛利率改善，小幅上調26-28年歸母凈利潤預測至3.8、4.6、6.0億元（原值3.5、4.5、5.8億元），對標可比公司PB均值0.43，維持“買入”評級。

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