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數據顯示，2026年4-5月火電發電量同比分別增長3.1%和2.1%，但增速回落，現貨煤價同比上漲30%至821元/噸。水電發電量同比增長12.2%和13%，新能源發電量分化明顯，風電利用率同比下滑1.5個百分點，光伏下滑2.6個百分點。
一份研報觀點認為，電力企業當前盈利面臨承壓，但行業拐點正在逐漸臨近。研報指出，雖然煤價上漲導致火電成本壓力加大，電價下行也影響核電與新能源短期盈利，但新能源新增裝機已大幅放緩。1-5月全國太陽能新增裝機同比下降69.9%，風電新增裝機下降45.9%，裝機節奏放緩有望逐步緩解消納壓力。
研報認為，甘肅、新疆等地新能源機制電價競價結果顯著回升，甘肅風電、光伏電價接近上限，新疆光伏電價同比上漲72.67%，這些積極信號顯示電價底部特征已逐步顯現。同時，厄爾尼諾現象可能帶來部分流域來水增加，水電發電有望保持較好表現。
綜合來看，供需格局邊際改善與電價修復將成為推動電力板塊估值修復的核心動力，相關優質火電、水電及新能源企業有望率先受益于行業趨勢轉變。
